中欧磐固债券2024年报解读：份额缩水14.48%，净资产降2.11%，净利润增长448.91%，管理费增326.37%
来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧磐固债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额减少14.48%，净资产合计减少2.11%，净利润增长448.91%，当期发生的基金应支付的管理费增长326.37%。以下是对该基金年报关键数据的详细解读。
主要财务指标：净利润大幅增长
本期利润与已实现收益
| 项目 | 中欧磐固债券A | 中欧磐固债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 29,815,311.00 | 21,886,726.49 |
| 本期利润（元） | 40,720,637.64 | 32,574,636.72 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0653 | 0.0671 |
中欧磐固债券A、C两类份额本期利润分别为40,720,637.64元和32,574,636.72元，较上一年度有显著增长，显示出基金在2024年良好的盈利能力。本期已实现收益也为正数，表明基金在扣除相关费用和信用减值损失后，利息收入、投资收益等表现良好。
期末数据
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | 37,389,153.02（A类） 45,226,709.18（C类） | 3,736,577.01（A类） 1,519,605.19（C类） | A类增长900.63% C类增长2809.11% |
| 期末基金资产净值（元） | 706,492,352.58（A类） 932,028,946.07（C类） | 1,113,848,720.19（A类） 560,090,065.44（C类） | A类减少36.57% C类增长66.41% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0839（A类） 1.0788（C类） | 1.0083（A类） 1.0076（C类） | A类增长7.50% C类增长7.07% |
期末可供分配利润大幅增加，反映出基金积累了更多可分配给投资者的收益。期末基金资产净值A类份额有所下降，C类份额上升，整体来看，基金资产规模有一定的结构变化。期末基金份额净值增长，表明基金资产的价值提升，投资者资产实现增值。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 中欧磐固债券A | 中欧磐固债券C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 2.57% | 2.24% | 0.33% | 2.47% | 2.24% | 0.23% |
| 过去六个月 | 4.29% | 5.39% | -1.10% | 4.08% | 5.39% | -1.31% |
| 过去一年 | 7.50% | 8.82% | -1.32% | 7.07% | 8.82% | -1.75% |
| 自基金合同生效起至今 | 8.39% | 9.61% | -1.22% | 7.88% | 9.61% | -1.73% |
中欧磐固债券在不同时间段内，份额净值增长率多数低于业绩比较基准收益率。过去一年，A类份额净值增长率为7.50%，业绩比较基准收益率为8.82%，差值为 -1.32%；C类份额净值增长率为7.07%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.75%。这表明基金在2024年的整体表现未能超越业绩比较基准，投资策略的有效性或需进一步优化。
投资策略与业绩表现：适时调整股债配置
2024年市场峰回路转，9月底政策转向后，股票市场出现估值修复行情，债券市场走势强化。中欧磐固债券全年坚持资产配置理念，适时调整组合股债配置。股票方面采用多策略管理框架，参与ETF交易把握结构性机会；债券方面坚持高等级信用债配置策略，调节债券久期和杠杆。然而，基金仍未跑赢业绩比较基准，或因市场变化复杂，投资策略调整的及时性和精准度有待提升。
市场展望：看好固收+及多资产配置
展望2025年，管理人认为应重视股债的分散化价值，预计股债都有合理预期收益，波动率上升，相关性降低，看好固收+以及更广义的多资产的表现和配置价值。同时，预计A股或将迎来Smart Beta超额收益的回归，被动化渗透率增长或告一段落。投资者可关注管理人基于此制定的投资策略调整，以及对基金业绩的潜在影响。
费用情况：管理费、托管费增长
关联方报酬
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 6,876,481.46 | 1,612,779.71 | 326.37% |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费（元） | 3,304,018.35 | 805,772.24 | 310.04% |
| 应支付基金管理人的净管理费（元） | 3,572,463.11 | 807,007.47 | 342.64% |
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 1,146,080.21 | 268,796.66 | 325.99% |
2024年当期发生的基金应支付的管理费和托管费较2023年大幅增长，管理费增长326.37%，托管费增长325.99%。这可能与基金资产规模的变动以及管理和托管服务的调整有关，但费用的增加会对基金利润产生一定影响，进而影响投资者收益。
其他费用
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 销售服务费（元） | 1,999,965.36 | 359,829.67 | 455.79% |
| 其他费用（元） | 240,182.27 | 37,221.07 | 545.29% |
销售服务费和其他费用同样呈现大幅增长态势，销售服务费增长455.79%，其他费用增长545.29%。这些费用的增长反映了基金运营成本的上升，投资者在关注基金业绩的同时，也需留意费用变化对实际收益的侵蚀。
投资收益分析：债券投资贡献大，股票投资现亏损
各项投资收益
| 项目 | 本期（2024年） | 上年度可比期间（2023年） |
|---|---|---|
| 利息收入（元） | 208,381.40 | 1,642,931.25 |
| 投资收益（元） | 65,571,493.72 | 5,973,026.59 |
| 其中：股票投资收益（元） | -3,940,085.01 | 6,237.12 |
| 基金投资收益（元） | 12,867,304.25 | -527.31 |
| 债券投资收益（元） | 55,314,858.26 | 5,967,316.78 |
| 公允价值变动收益（元） | 21,593,236.87 | 8,096,672.85 |
投资收益中，债券投资收益为55,314,858.26元，是主要的收益来源；而股票投资收益为 -3,940,085.01元，出现亏损。这表明基金在股票投资上的决策或市场行情把握存在一定问题，而债券投资策略相对有效，为基金整体收益做出重要贡献。
关联方交易：与国都证券交易频繁
通过关联方交易单元进行的交易
| 关联方名称 | 股票交易 | 债券交易 | 债券回购交易 | 基金交易 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例（%） | 成交金额（元） | 占当期债券成交总额的比例（%） | 成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额的比例（%） | 成交金额（元） | 占当期基金成交总额的比例（%） | |
| 国都证券 | 369,902,077.61 | 35.87 | 211,575,896.92 | 17.56 | 2,932,500,000.00 | 31.09 | 98,211,568.20 | 20.12 |
报告期内，基金通过国都证券交易单元进行了较多股票、债券、债券回购及基金交易。虽然交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，但较高的交易占比可能引发利益输送等质疑，需关注交易的公平性和透明度，确保投资者利益不受损害。
应支付关联方的佣金
| 关联方名称 | 当期佣金（元） | 占当期佣金总量的比例（%） |
|---|---|---|
| 国都证券 | 262,781.69 | 41.86 |
应支付国都证券的佣金占当期佣金总量的41.86%，结合上述交易情况，表明基金与国都证券在业务上联系紧密。投资者需关注佣金水平是否合理，以及相关交易是否为基金带来了相应的收益和服务。
股票投资明细：行业分散，个股持仓均衡
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细
期末股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，为3.55%。前十大股票持仓较为分散，如五粮液、宁德时代、贵州茅台等，占基金资产净值比例均在0.12% - 0.11%之间。这种分散投资有助于降低单一股票或行业带来的风险，但也可能因缺乏集中投资的爆发力，在市场单边上涨行情中难以获取高额收益。
基金份额持有人信息：个人投资者为主
期末基金份额持有人户数及持有人结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 | |
|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |||
| 持有份额（份），占总份额比例 | 持有份额（份），占总份额比例 | |||
| 中欧磐固债券A | 12,040 | 54,136.60 | 162,693,024.39，24.96% | 489,111,613.78，75.04% |
| 中欧磐固债券C | 2,855 | 302,607.45 | 73,933,825.74，8.56% | 790,010,431.77，91.44% |
| 合计 | 14,895 | 101,762.26 | 236,626,850.13，15.61% | 1,279,122,045.55，84.39% |
个人投资者持有中欧磐固债券基金份额的比例较高，合计占比84.39%。个人投资者的投资决策相对分散，对市场波动的敏感度可能较高，基金管理人需关注个人投资者的需求和行为，以更好地管理基金规模和投资策略。
期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况
基金管理人所有从业人员持有中欧磐固债券A类份额144,623.53份，占基金总份额比例0.02%，C类份额无持有。这表明基金管理人从业人员对该基金的持有比例极低，或反映出内部人员对基金的信心程度，投资者可适当关注这一情况。
开放式基金份额变动：份额减少
| 项目 | 中欧磐固债券A | 中欧磐固债券C |
|---|---|---|
| 基金合同生效日（2023年11月2日）基金份额总额（份） | 1,104,724,610.10 | 555,861,320.48 |
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 1,104,724,610.10 | 555,861,320.48 |
| 本报告期基金总申购份额（份） | 1,162,403,641.41 | 1,832,253,964.71 |
| 减：本报告期基金总赎回份额（份） | 1,615,323,613.34 | 1,524,171,027.68 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 651,804,638.17 | 863,944,257.51 |
本报告期内，中欧磐固债券A、C两类份额均呈现净赎回状态，总赎回份额超过总申购份额，导致基金份额总额减少。这可能与基金业绩表现、市场环境变化以及投资者投资策略调整等因素有关，基金管理人需深入分析原因，采取相应措施稳定或扩大基金规模。
综合来看，中欧磐固债券型证券投资基金在2024年净利润增长显著，但份额和净资产有所变动，且跑输业绩比较基准。投资者在关注基金业绩的同时，应密切留意费用增长、关联方交易以及投资策略调整等因素对投资收益的影响。
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